事件:公司发布2016年三季报,前三季度实现营收21.5亿,同比增长191.95%,归母净利润4.51亿,同比增长263.81%;稀释每股收益0.45元;三季度单季实现营收10.2亿元,同比增长262%,实现归母净利润1.96亿元,同比增长166%。
   
在手订单持续推进,业绩高速增长。报告期内,新疆胜沃项目、港原三期项目、新疆博力拓项目、乌海项目等稳步推进,其中示范项目“港原化工节能技改项目”贡献节能分享效益2969万元,期末节能环保工程类在手订单69.36亿,随着项目推进,业绩高速增长可期?独创蓄热式电石预热炉关键技术,潜在市场近千亿。公司将电石预热炉技术与蓄热式燃烧炉技术耦合,形成全新的电石生产技术,综合生产成本降低约572元/吨,具有较强的竞争力。公司目前已经签订框架协议约745亿元,加上配套工程,潜在市场近千亿。
   
“蓄热式电石生产新工艺”通过国家级科技成果鉴定,利好推广应用。2016年11月5日,工信部在内蒙察右后旗召开“蓄热式电石生产新工艺成套技术开发及产业化示范”国家级科技成果鉴定会,认定该成套技术与装备具有完全自主知识产权,创新性突出,达到国际领先水平。这将利好公司技术的商业推广,或将带来新的订单。
   
技术创新引领行业变革,技术注入预期或带来增量市场。公司的电石预热炉关键技术处于国际领先水平,将逐步打开电石行业节能改造市场。与电石行业相关的焦炉气制LNG、低阶煤高效综合利用等相关业务或将得以拓展,母公司神雾集团在相关领域已经储备丰富的技术,若未来相关技术资产得以注入,或将带来新的业绩增量。
   
估值与评级。我们预测公司2016-2018年摊薄EPS分别为0.71元、1.08元和1.58元,对应现股价PE分别为37X、24X和17X。2017年给予30倍PE,对应目标价32.43元,维持“买入”评级。
   
风险提示:订单进度不及预期的风险;应收账款回收风险。